央行日前向部分銀行下發(fā)《關于將表外理財業(yè)務納入“廣義信貸”測算的通知》。部分業(yè)內(nèi)人士擔心，表外理財在20多萬億銀行委外資金中占據(jù)不小的比例，一旦此次測算后央行調整對商業(yè)銀行的考核機制，導致銀行壓縮表外理財，這可能使得債市承受較大壓力，并對股市形成一定影響，也將重挫當前公募基金公司等資管機構在委外大潮下的“機構化”之路。但也有機構表示，表外理財納入廣義信貸測算不足為慮。
表外理財或占銀行委外20%
《通知》顯示，根據(jù)央行宏觀審慎評估體系(MPA)的調控要求，從今年三季度起將表外理財業(yè)務納入“廣義信貸”測算。此舉或對當前洶涌澎湃的委外業(yè)務“敲響了警鐘”。天風證券銀行團隊認為，《通知》說明央行有意將商業(yè)銀行表內(nèi)外業(yè)務統(tǒng)一管控起來，表外理財規(guī)�；蚍啪彛馔顿Y的增速也將受到較大影響。
自無風險收益率逐步下滑以來，來自銀行、保險、企業(yè)資金紛紛尋找外部專業(yè)資產(chǎn)管理機構作為謀取高收益的新出路，其中，銀行又是委托外部投資是當之無愧的“大金主”。根據(jù)申萬宏源證券的估算，截至2016年一季度末，銀行全口徑委外規(guī)模約為27.7萬億元，相比2015年底增幅達20%。銀行委外的資金來源有二，一是部分銀行理財資金，二是部分銀行自營資金。根據(jù)申萬宏源的數(shù)據(jù)，2015年底，理財資金占委外資金的比例約為1/3，按此簡單推算，截至2016年年中，27.7萬億委外投資中，理財資金或達8.31萬億元。
業(yè)內(nèi)人士介紹，銀行通常把理財資金中的保本類投資算作表內(nèi)理財，因為一旦出現(xiàn)本金無法償還，需要銀行承擔風險，因此要計入資產(chǎn)負債表。而非保本的投資則納入表外，因為如果本金收益無法兌現(xiàn)，理論上客戶自負盈虧，銀行無需承擔責任，所以計在資產(chǎn)負債表外。由于表外理財受到的監(jiān)管少、可加的杠桿高，因此收益率要高于表內(nèi)理財，因此表外理財?shù)囊?guī)模近年來遠高于表內(nèi)理財，約占整體銀行理財?shù)?0%。按此比例計算，2016年一季度末的委外投資中，表外理財可能達到5.8萬億，占比達1/5。國泰君安董事總經(jīng)理周文淵認為，這一比例可能更高�！澳壳般y行體系的表內(nèi)理財主要是保本型理財，規(guī)模已經(jīng)很小。主流在表外。委托出去的理財基本是非保本，都屬于表外理財�！�
這意味著，一旦此次測算完成，央行調整廣義信貸考核指標，各家銀行需要嚴格控制表外理財規(guī)模，那么或有1/5甚至更大規(guī)模的銀行委外資金將受到影響。
城商行擔憂 大行“無壓力”
國信證券預測，截至2016年年中，可納入廣義信貸計量的表外理財資產(chǎn)規(guī)模約20萬億左右，其中債券占比10.5萬億(含信用債7.5萬億)，非標類資產(chǎn)4.3萬億，剩余為其他類(貨幣基金、權益等)。
究竟銀行是否需要壓縮這些表外理財，業(yè)內(nèi)人士的觀點存在分歧，相對來說，城商行更加擔憂。某一線城市的城商行高管向記者表示，現(xiàn)在許多銀行的資本充足率已經(jīng)逼近紅線，如果央行在測算后不滿意測算情況，要求將表外理財也計提風險資產(chǎn)，銀行資產(chǎn)規(guī)模將急速擴大，那么銀行必然要壓縮表外理財規(guī)模，調整資產(chǎn)結構。
“我個人認為，央行此舉就是想全面分析社會資金的運轉效率，把握貨幣政策的松緊度，把握對商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模調控程度，不能讓商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模無限擴張�！痹摳吖鼙硎尽�
對城商行的擔憂來自于其理財規(guī)模的激進擴張。國泰君安證券的數(shù)據(jù)顯示，目前城商行和農(nóng)村金融機構的理財規(guī)模分別較年初增長了22%和58%，按全年考慮其增速大概率將高于MPA監(jiān)管要求。部分中小型銀行資產(chǎn)擴張較為迅猛，半年報中仍有上市銀行超標。
根據(jù)國泰君安證券對各大行的調研，大行表示壓力不大。工行表示，此次測算對其資產(chǎn)管理業(yè)務基本沒有影響。工行表示目前大行規(guī)模增速遠低于整個行業(yè)的平均增速，如上市銀行資產(chǎn)同比增速約10%;目前全行業(yè)今年9月份的增速約33.3%，遠遠小于廣義信貸考核的標準——“要求其廣義信貸增速與目標M2增速偏離不超過22%(M2增速±22%)”。工行透露，已與監(jiān)管層直接溝通，監(jiān)管層表示不是為了限制銀行的規(guī)模擴張，只是為了更加清楚地掌握風險，對銀行整體的資產(chǎn)負債表進行管理以便控制風險。
另一券商人士認為，對城商行和農(nóng)村金融機構的影響，也還要看央行如何調整MPA的考核，如果按現(xiàn)階段MPA對廣義信貸增速偏離過多的懲罰機制，是調高準備金利率，對銀行的實際約束有限，“這點損失不如多做點表外業(yè)務的利潤來得大”。
申萬宏源認為，重點還是要關注央行是否會把表外投資按信用風險轉化。此前有媒體報道，如果把表外理財投資于非標資產(chǎn)和非上市公司股權的，將分別按照20%和50%的信用轉換系數(shù)轉換為表內(nèi)的信用風險，然后以100%的風險權重計算風險加權資產(chǎn)。如果此政策出臺同時央行后期通過MPA嚴格控制表外理財規(guī)模，則將對理財?shù)某杀炯巴断蚨紝a(chǎn)生較大影響。
國信證券認為，即便將表外理財引入廣義信貸口徑測算，從規(guī)模和現(xiàn)實增速來看，其對于廣義信貸增速總考核水平很難形成負面影響，主要原因也在于表外理財?shù)牡突鶖?shù)、高增速擴張時期已經(jīng)過去了。
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