吊打巴菲特的量化金融是個啥?
導(dǎo)讀：何為量化金融?相信很多人第一次聽到這個名字的時候會覺得很高大上�！傲炕笔遣皇歉裁戳孔恿W(xué)有關(guān)啊。再加上一個自帶光環(huán)的“金融”，瞬間覺得這個詞真是好厲害。人啊，畢竟還是感性動物啊。其實你想太多了，真的，我可以用我目前還不怎么值錢的人格擔(dān)保，看完本文，你上面的感覺就會蕩然無存。
第一部分、量化之父真名世——西蒙斯
第二部分、蒼茫大地誰浮沉——傳統(tǒng)股票投資流派
第三部分、江山代有才人出——量化金融簡介
因為是科普文，所以本文的筆調(diào)盡量是輕松的，但是限于本人水平，其中有的地方不一定能深入淺出、通俗易懂，還請多多包涵。另外，文章是業(yè)余時間寫成，時間較為倉促，必定有諸多瑕疵甚至是錯誤，還請各位朋友不吝賜教。
一、量化之父真名世——西蒙斯
他23歲取得了加州大學(xué)伯克利分校的數(shù)學(xué)博士學(xué)位，此后一段時間內(nèi)縱橫數(shù)學(xué)界——與著名華裔數(shù)學(xué)家陳省身共同提出了陳一西蒙斯規(guī)范理論，并在78年獲得了維布倫(Veblen)獎(世界微分幾何界的最高獎項之一)。
后來，他跨界進入了華爾街。在投資界，西蒙斯的名聲可能沒有沃倫巴菲特那么如雷貫耳，但他在量化金融界的確是一個傳奇式的人物。他剛開始涉足金融領(lǐng)域的時候，也會讀大量經(jīng)濟學(xué)家的文章、評論等，試圖利用經(jīng)濟規(guī)律來找一條致富之路。但他發(fā)現(xiàn)，這樣下來，自己有時可以賺得盆滿缽滿，有時卻虧得連褲子都不剩，事業(yè)進入了一個瓶頸期。有一天晚上，他被老婆派去打醬油，走在路上，他轉(zhuǎn)念一想：自己堂堂一個數(shù)學(xué)系高材生，不把畢生所學(xué)用來賺點錢豈不是太虧了?于是他開始想到用數(shù)學(xué)模型來解決投資問題。聽起來好像是個好主意，但現(xiàn)實很快就給了他一個大嘴巴。他成立的文藝復(fù)興科技公司在第一年取得了不到10%的收益，對于一個剛轉(zhuǎn)型的新公司來說，貌似還可以。但是第二年，該公司就虧了30%，嚇得西蒙斯趕緊暫停了項目。后來，他痛定思痛，找到了當(dāng)時的一個數(shù)學(xué)大師亨利勞弗幫他優(yōu)化優(yōu)化模型。在一番考量之后，他放棄了走宏觀長期的路線，轉(zhuǎn)而走向短期投資。終于，西蒙斯和他的大獎?wù)禄鹩瓉砹耸氐迷崎_見月明的時刻。
從1990年開始，西蒙斯創(chuàng)立的大獎?wù)禄鹁蜎]虧損過，即使在最不景氣的2008年，大盤下跌超過30%的情況下，大獎?wù)禄鹁谷贿�大賺了80%!大獎?wù)履昃?5%的回報率，吊打“金融大鱷”索羅斯和“股神”巴菲特10余個百分點。
這位老哥用自己的實踐詮釋了什么叫做“學(xué)好數(shù)理化，走遍天下都不怕”。
聽完了上面的故事，你的心中是否有一絲驚喜和好奇。喜的是，量化這個東西這么能賺錢，我要是學(xué)會了，那下一個億萬富翁就是我了。你要是這么想的話，勸你先洗洗睡吧。
首先，量化投資并不就是賺錢的。你以為所有的量化公司都是只賺不虧的，如果這樣，那賺的錢從哪來的?事實上，很多做量化的公司都是不賺錢的。第二點，量化投資的門檻很高。這需要從事該行業(yè)的人具有極高的數(shù)學(xué)、計算機等其它學(xué)科的功底，并且量化投資這一整套維護、運營成本也相當(dāng)?shù)母摺Ｔ诹炕@一塊，真正吃香喝辣的那群人一定是站在金字塔頂端的那群人。多說一嘴，其實推廣到整個金融行業(yè)也是如此。
那有的人會說了，你講半天，我沒有發(fā)現(xiàn)量化金融這個東西對我有半點好處。是的，我承認，這篇文章不能讓你發(fā)財致富，但是能增進你對目前金融市場的一些了解。就拿股票市場來說吧，看完這篇文章以后你就知道：你在市場面臨的一些對手都是一些大的機構(gòu)投資者，他們有錢有人。還有一些對手是冷冰冰的機器和數(shù)學(xué)模型，他們極度理性反應(yīng)極快。了解了對手以后，你才能決定要不要進入金融市場，以及選擇怎樣一種投資方式。
二、蒼茫大地誰浮沉——傳統(tǒng)股票投資流派
為什么要講股票?不是說好的寫量化金融嗎?還請諸君稍安勿躁，聽我細細講來。股票作為一種古老的金融工具，它的誕生和發(fā)展對金融的成長有著深遠的影響。對于現(xiàn)代人來說，沒聽過期貨、期權(quán)、互換可能確有其人，但沒聽過股票的人應(yīng)該是少之又少。而且量化金融中進行的一部分交易就是與股票息息相關(guān)的。所以，我們談股票既可以幫我們復(fù)習(xí)一下功課，又可以幫我們談量化金融做好鋪墊。
行走江湖，你得了解江湖的規(guī)則。股市是個什么玩意，你得先了解清楚。
股票最早起源于荷蘭，目的是解決香料貿(mào)易的融資問題。香料貿(mào)易是一筆不錯的交易，其利潤一度可達40倍，是一個誰都想插上一腳的生意。但是荷蘭地小財寡，如何能和當(dāng)時的強大的西班牙競爭呢?荷蘭人在生存面前選擇了合作。每個荷蘭人都可以選擇是否參與這筆生意，然后將錢聚集起來，交給由國家成立的公司(東印度公司)來統(tǒng)一運營。說白了，股票最初就是為了湊錢干大事。
東印度公司在成立以后不負眾望，不斷盈利，給荷蘭帶來巨大的收益。但是，在此過程中，有些人可能需要急著用錢，所以他們需要將自己的股票轉(zhuǎn)讓出去，于是，便有了世界上第一個證券交易所——阿姆斯特丹交易所。
從上面的事情可以順便科普兩點：1.公司為了籌資，需要一個市場來為其提供錢，那么這個市場就是一級交易市場。2.公司籌資完以后，可能會有些股東需要用錢或變現(xiàn)，那么股東可以同另一部分人進行交易，這個市場就是二級交易市場。一級市場和二級市場在今天仍然存在，我們平時說的炒股所進入的市場主要是二級市場。
為什么一開始大家愿意進入一級市場給公司湊錢呢?因為你相信，公司是賺錢的，并且它會給你分錢。但是，股票發(fā)展到現(xiàn)在這個階段，這個答案也有所擴充——一級市場上低價買入，二級市場上高價賣出。
為什么大家愿意進入二級市場呢?有的人認為公司可以賺錢，賺錢可以分紅或者是為了控制這家企業(yè)。而大部分人主要是希望在價格的波動中賺取價差。
總而言之，買股票要想能賺錢，獲利的根源無非就是實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟。
圍繞這兩點，衍生出了各種各樣的流派。他們在股市上各顯神通，演繹了一場又一場的跌宕起伏的悲喜劇。
技術(shù)投資派：通過分析股票的價格走勢，來預(yù)測股票未來的漲跌。
門規(guī)：K線在手，天下我有。
該派的公認的開山鼻祖是查爾斯亨利道，然而他生前卻反對將自己的理論用于股票投機活動中。之所以會有把他作為一代宗師，主要是后人在他的理論基礎(chǔ)上發(fā)展出了技術(shù)分析的方法。
道氏理論有三大核心：
(1)三重運動原理：簡言之，就是事物發(fā)展的大趨勢一定是能夠被預(yù)測到的。就好像春夏秋冬之輪替一樣，水必定從高處往低處流一樣，事物發(fā)展總是會有趨勢性的。但是，每年的春天具體是多長，夏天有多長?這是不可預(yù)測的，所以事物具體運動的軌跡是不可準(zhǔn)確把握的。
(2)相互驗證原則：通過一種方式得出的規(guī)律必須還要經(jīng)過另一種方式的驗證。從哲學(xué)上講，實踐檢驗真理的過程是一個不斷循環(huán)往復(fù)的過程。
(3)市場的投機性是市場的基本屬性：其實，個人覺得，投機性源于人的趨利避害的本能，只要人的本能如此，那么市場就會存在這種屬性。
我乍看這個理論的時候很好奇，這個理論跟股票投資怎么扯上關(guān)系的?說實話，我一直對技術(shù)分析投資派沒有什么好感，覺得整天搞的東西都是玄而又玄的玩意。比如一些名詞——“紅三兵”“仙人指路”“老鴨頭”“黃金柱”，聽起來屬實好笑。
如果真是這樣的話，為什么不直接上《周易》呢?
但隨著我對這一門派的深入了解后發(fā)現(xiàn)，其實，這種把大小陽線之類牢記心中的玩家只能算是技術(shù)分析的沒入門的弟子。真正的技術(shù)分析的內(nèi)核還是尋找價格波動背后隱藏的趨勢——通過價格波動，發(fā)現(xiàn)資金的流向及運動規(guī)律，然后作出自己的判斷。就好像，勤勞的農(nóng)民會根據(jù)燕子歸巢來判斷春天已至，根據(jù)北雁南飛來判斷秋日將盡。也就是見微知著，透過價格波動看資金運動趨勢。
2.宏觀投資派：邏輯是整個市場經(jīng)濟向好，股市就會好，研究經(jīng)濟就可以指導(dǎo)股票投資。
門規(guī)：周期，周期，還是周期!
它的理論基礎(chǔ)是把握宏觀經(jīng)濟基本面，根據(jù)經(jīng)濟周期的循環(huán)來配置大類資產(chǎn)。比如說，現(xiàn)在經(jīng)濟處于繁榮期，你就可以投資一些餐飲、消費娛樂類的股票，因為繁榮時期的這些行業(yè)比較興旺。到了繁盛期后期，你就可以從消費娛樂中撤出一部分投資了，因為一旦到了蕭條的時候，大家都得勒緊褲腰帶，誰還會去劇場、電影院?所以，根據(jù)周期見機行事是關(guān)鍵。
3.有效市場派：他們認為市場大部分時候?qū)善钡亩▋r是正確的，他們通常會購買幾十或幾百只股票分散風(fēng)險。
門規(guī)：能躺贏干嘛還要努力!
該門派的選股策略并不是想一躺了之的，人家是有理論支撐的。根據(jù)均值方差模型，如果你按照市場上各種股票的價值作為權(quán)重，把市場上所有的股票都持有一遍，那么，你所得到的組合就是最優(yōu)的資產(chǎn)組合。除此以外，其它所有的資產(chǎn)組合都會面臨一個問題：同樣的風(fēng)險之下，收益偏小。但是這也有一個問題。理論的成立在于市場中會有人積極尋找免費的午餐，如果所有人都去躺平，那么這個理論也就失去了效力了。
4.成長投資派：成長投資派更關(guān)注公司未來是否有足夠高的增長。
門規(guī)：成長快樂!
成長投資派的成功秘訣就是發(fā)現(xiàn)那些有成長潛力的公司并且價格比較能接受。翻譯成大白話就是：你去地里找?guī)讉�小南瓜，估摸一下看相和生命力，然后選擇一兩個你認為未來能成長為一流大南瓜的好苗子，細心呵護，等它們長大了就能賣個好價錢。
5.價值投資派：價值投資的本質(zhì)是發(fā)現(xiàn)價格低于價值的投資機會
門規(guī)：萬法皆下品，唯有價值尊。
既然價格圍繞價值上下波動，那么我們只要找到價格低于價值的時刻并買入，我們不就是賺了嗎?這就好比你看上了一輛奔馳S系，但是你發(fā)現(xiàn)只要10萬，還沒桑塔拉貴，你開不開心?對此，價值分析之父格雷厄姆有一段經(jīng)典的評論：買股票就像買車一樣，要踢踢輪胎，看看引擎。該門派的投資理念就是：深入的研究才能得出正確的判斷;系統(tǒng)的方法能夠作出明智的決策;合理的價格才能獲得豐厚的利潤。
三、江山代有才人出——量化金融(Quant)簡介
1.引言
量化金融雖然也有了幾十年的發(fā)展，但是相比上面一些古董級的理論，量化金融還就像是一位初入武林的少俠，溫潤如玉但卻身手不凡，前途無量，儼然有武林少宗主之風(fēng)采。
何為量化金融?相信很多人第一次聽到這個名字的時候會覺得很高大上�！傲炕笔遣皇歉裁戳孔恿W(xué)有關(guān)啊。再加上一個自帶光環(huán)的“金融”，瞬間覺得這個詞真是好厲害。
人啊，畢竟還是感性動物啊。其實你想太多了，真的，我可以以我目前還不怎么值錢的人格擔(dān)保，聽完下面這段介紹，你上面的感覺就會蕩然無存。
所謂量化金融，就是一種隨著信息技術(shù)、數(shù)學(xué)模型、數(shù)據(jù)分析等技術(shù)的發(fā)展并借助這些技術(shù)、理念的加成而生發(fā)出來的新業(yè)態(tài)。用人話來說就是，以前的汽車只有四個輪子加上玻璃窗。但是科學(xué)技術(shù)的發(fā)展讓它有了空調(diào)、音響、顯示屏。量化金融就是類似于當(dāng)今的汽車，只不過稍有不同的是：對于汽車而言，你在路上只能看到現(xiàn)代的車型。但是對于量化金融來說，就是老款和新款同時存在，因為傳統(tǒng)的金融工具和方法依然在使用。
2.量化金融概述
量化金融是一個很廣的的概念，具體而言，它包括四個主要方面。分別是：量化交易(量化投資)、量化研究、量化定價、量化風(fēng)控。既然是定量，那么我們會發(fā)現(xiàn)，其實這里面最離不開的是數(shù)學(xué)工具。下面，我們來簡略而又不敷衍地談一談上述的幾個方面。量化交易(量化投資)值得大書特書，所以我們把它放到后面再講。
量化研究：這一部分工作主要是做一些相對長期的項目，比如一些基于數(shù)學(xué)模型等的長期策略研究。
量化定價：本質(zhì)上就是利用數(shù)學(xué)工具給金融變量定價，比如資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)就是一種定量確定利率水平的方法。
量化風(fēng)控：量化風(fēng)控主要是采用數(shù)學(xué)的方法(包括最常見的統(tǒng)計理論、高等代數(shù)、微積分、偏微分方程等知識)對風(fēng)險的規(guī)律進行挖掘和發(fā)現(xiàn)，從而揭示未來的發(fā)展趨勢，達到提前控制風(fēng)險的目的。
量化交易：量化交易在很多時候也稱為量化投資。在談量化交易之前，先以以股票市場為例，來談一談目前存在的交易方式有哪些類型。類似于武俠小說里的各個流派，傳統(tǒng)的股票投資分析也分為如下幾個派別：
而量化交易則是一種相對較新的投資方式。量化交易就是指投資者利用計算機技術(shù)、數(shù)學(xué)建模的方法將自己的金融操作方式規(guī)范下來，形成一種有跡可循的投資策略。
每一種投資方式都有自己的優(yōu)劣，很難說誰就能比誰更優(yōu)。但有一點值得肯定的是，量化交易的影響力正在與日劇增。據(jù)“Global Algorithmic Trading Market 2016—2020”的報告統(tǒng)計：美國約90%的公開交易市場都采用了量化交易技術(shù);采用量化交易獲得的收益比傳統(tǒng)交易獲得的收益多出10.3%;量化金融大約有1萬億美金市場;近年來表現(xiàn)前10的對沖基金中有6個是量化基金。
3.量化交易(量化金融下面的一個子類)詳述
按照數(shù)學(xué)模型的理念和對計算機技術(shù)的利用方式，量化交易方式可以進一步細分為自動化交易(Automatic Trading)、數(shù)量化投資(Quantitative Investment)、程序化交易(Program Trading)、算法交易(Algorithm Trading)、以及高頻交易(High Frequency Trading)。這五種量化交易方式側(cè)重點各有不同，是量化交易技術(shù)發(fā)展到不同程度的產(chǎn)物。
本來想打算分別對這幾類交易方式做一個詳細的介紹，但是發(fā)現(xiàn)所謂的這些概念真的冗雜、混亂，沒有一個官方的定義。但這也許就是經(jīng)濟學(xué)的魅力之處吧。我一直覺得看待事物只要抓住其本質(zhì)就可以了，所以，我個人認為量化分析的根本在于定量分析。有人說這不是廢話嗎?但這的確就是答案。計算機程序也好、數(shù)學(xué)建模也罷，關(guān)鍵都是為了以一種規(guī)范的方式去達成交易，而定性分析缺少的就是這種規(guī)范。打個比方，為了減肥，你要去跑步。每天的跑步目標(biāo)就是定性的。而如何跑(折返跑還是變速跑)，跑多少米就是一個定量的問題。區(qū)別就在于后者是有一個標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范去約束這種行為。
4.高頻交易(量化交易中的一個子類)詳述
這里需要說一下高頻交易，因為有很多小伙伴總是把高頻交易與量化交易混為一談。美國證券交易委員會(SEC)給高頻交易有如下定義：
使用超高速的復(fù)雜計算機系統(tǒng)下單
使用 co-location 和直連交易所的數(shù)據(jù)通道
平均每次持倉時間極短
大量發(fā)送和取消委托訂單
收盤時基本保持平倉(不持倉過夜)
沒看懂?沒關(guān)系，那就是一個定義，主要就兩條：下手賊快;買賣賊多。
高頻交易的獲利渠道主要有兩個方面：1.做市(market making)2.套利(arbitrage)。
首先談一下做市的機制：假如我是一個做市商，我會從A那里低價買進一些股票，然后再提高點價格賣給B。也就是說買賣都可以找我。這樣一來，我就能妥妥地從中賺取一小部分差價。如果有很多人同我交易，那么我的利潤是不是就上去了。你也許會問，你既買股票又賣股票，那就會同時陷入害怕股價上漲和下跌的兩難局面啊。是啊，你的分析有道理。但我也有我的策略。你回想一下股票的趨勢圖，它肯定不像德芙巧克力那樣絲滑，它是震蕩式下跌和上升的。所以，只要我動作足夠快，就能在小范圍的震蕩中迅速出手，賺取差價。但如果真的碰上大股災(zāi)或者異常波動啥的，股價一路暴跌，那只能看看哪棟樓的風(fēng)水比較適合人體做有阻力情況下的下落運動了。風(fēng)險與收益并存嘛。當(dāng)然，我每次交易的利潤都十分微薄，并且還要扣去交易成本，這就決定，我必須得擁有足夠大的庫存和快速敏捷的交易系統(tǒng)。
套利是高頻交易獲利的另一個渠道：什么是套利呢?舉個例子。你和你的兄弟都喜歡喝快樂肥宅水，每天都要來一瓶。你們的購買渠道是樓下的小賣部，3元一瓶。突然，你某天正在街上溜達，發(fā)現(xiàn)街角開了一家新的便利店，而且東西也很便宜。2元就能買到一瓶快樂肥宅水。于是你買了兩瓶，自己留了一瓶，另一瓶3元賣給了自己的兄弟，凈賺1元，省了1元。在這個過程中，你利用相同的產(chǎn)品的不同定價賺取了收益的過程就是套利。聽起來這個交易是不是很不錯。但問題是，你從哪能找到這樣的“利”讓你套呢?同樣的困境對于高頻交易來說也是存在的，當(dāng)套利不足以支撐高頻交易的高額維護成本時，公司就要破產(chǎn)了。
目前，絕大部分的量化交易都是高頻交易，但是很明顯地可以看出，高頻交易是量化交易的一個子集，是其中的一種方式。速度快，成交量大，操作次數(shù)頻繁是量化交易的顯著特點。
5.以大獎?wù)禄馂槔哉劻炕顿Y是如何進行的
因為所有量化公司的投資策略都是保密的，所以普通人根本不可能知道它們到底是怎么操作的，所以，這就又為量化交易蒙上了一層神秘的面紗。所以，在這里我們只能通過有限的資料來管中窺豹。根據(jù)網(wǎng)上搜集的資料，我繪制了下圖，希望能幫助大家理解量化投資是如何進行的。
量化投資是一項極其復(fù)雜的工程。它的高收益來源于它的高投入。
來源：網(wǎng)絡(luò)
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