國(guó)際企業(yè)越來(lái)越多，一些良性的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的松動(dòng)，近幾年，享譽(yù)國(guó)際的跨國(guó)巨企如麥當(dāng)勞、IBM、可口可樂(lè)，無(wú)一不是如假包換的跨國(guó)巨企，品牌之響，上至八十下至八歲，無(wú)有不識(shí)，但曾經(jīng)的輝煌也抵不過(guò)如今的落敗，從她們的落敗中，給予我們的啟示又是什么呢?

蘋(píng)果業(yè)績(jī)?nèi)吮M皆知，值得一談的反而是派成績(jī)表前的股價(jià)波動(dòng)。上周四開(kāi)市前，蘋(píng)果premarket(開(kāi)市前)一度跌穿94美元，大市恐慌固為重要原因，但不信蘋(píng)果能交出亮麗業(yè)績(jī)的炒家，只怕亦數(shù)不在少。當(dāng)天早市，蘋(píng)果股價(jià)雖未見(jiàn)過(guò)非常規(guī)交易時(shí)段的低位，但只剩兩周便到期(10 月31 日)、行使價(jià)92 美元的價(jià)外認(rèn)沽期權(quán)(puts)，上周四報(bào)價(jià)一度狂升至接近4美元。蘋(píng)果公布業(yè)績(jī)后，股價(jià)連日爆漲，月底到期的價(jià)外認(rèn)沽期權(quán)，許多已由幾美元跌至幾毛，形成到期變廢紙的格局。

事后孔明，膽子夠大趕開(kāi)倉(cāng)short puts(賣出認(rèn)沽期權(quán))并假設(shè)毋須接貨，兩周期權(quán)金收益率高達(dá)4%，年化(annualized)回報(bào)100%，足以跟昨天提及的東莞眾籌炒樓團(tuán)看齊。莫說(shuō)在下不提醒諸位，大戶殺完好多頭殺空頭，懂算術(shù)不如懂看市。如此市況，亂炒一通固然死得好慘，但大家可有留意，強(qiáng)如股神巴菲特，這陣子同樣“黑過(guò)墨斗”，繼投資英國(guó)超市Tesco大虧兼“認(rèn)衰”后，巴郡三大鎮(zhèn)倉(cāng)之寶可口可樂(lè)、IBM和麥當(dāng)勞，不約而同跌個(gè)四腳朝天?

蘋(píng)果爭(zhēng)氣，不過(guò)在空頭臉上摑一巴掌。IBM、可口可樂(lè)、麥當(dāng)勞在美股回穩(wěn)、三大指數(shù)拗腰反彈之際遭“洗倉(cāng)”，作為投資者，能不問(wèn)發(fā)生何事?

Deep Blue(IBM別稱)、可口可樂(lè)、麥當(dāng)勞，有哪一只不是藍(lán)籌中的貴族?第三季業(yè)績(jī)公布后，IBM和可口可樂(lè)股價(jià)分別下跌7%和6%，而過(guò)去兩年股價(jià)走勢(shì)猶如債券般穩(wěn)定，持續(xù)于90至100美元范圍橫行的麥當(dāng)勞，支持位岌岌可危，一旦失守，將是麥當(dāng)勞2013年1月以來(lái)首次跌穿90美元水平。

股息回購(gòu)制造錯(cuò)覺(jué)

冰封三尺非一日之寒，這三家超級(jí)巨企遲至今天才“出狀況”，關(guān)鍵是投資者過(guò)去幾年對(duì)不利于三巨頭的趨勢(shì)視而不見(jiàn)，明知是“垃圾食物”、蘇打水跟健康飲食潮流背道而馳，仍然拒絕向這類產(chǎn)品的最大sellers說(shuō)不。麥當(dāng)勞同店銷售每況愈下，事實(shí)早已寫(xiě)在墻上，投資者所以樂(lè)于持有該股，非因集團(tuán)業(yè)績(jī)足以支持股價(jià)，而是麥當(dāng)勞股息率高達(dá)3厘，回購(gòu)股份絕不手軟。

投資者重視這類“回饋股東”的行徑，遠(yuǎn)多于同店銷售和邊際利潤(rùn)，股票當(dāng)債券持有，人為地制造了麥當(dāng)勞股價(jià)穩(wěn)如泰山的錯(cuò)覺(jué)。本周集團(tuán)公布第三季按年少賺三成，對(duì)華爾街恍如當(dāng)頭棒喝，一直被股息和回購(gòu)掩藏起來(lái)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，終于徹底暴露于投資者眼前。

可口可樂(lè)的情況跟麥當(dāng)勞大同小異，不管開(kāi)拓多少“健康”飲料，其核心產(chǎn)品依舊跟越來(lái)越多消費(fèi)者的選擇存在分歧。這個(gè)不難發(fā)現(xiàn)的轉(zhuǎn)變，可樂(lè)股東卻視若無(wú)睹，皆因可口可樂(lè)與麥當(dāng)勞一樣，派息慷慨回購(gòu)積極，在股東眼中已足夠，healthy or not， who cares(健康與否，誰(shuí)關(guān)心)?

說(shuō)到股息/回購(gòu)，在IBM面前，麥當(dāng)勞和可口可樂(lè)俱不足言“勇”。自2000年以來(lái)，IBM在股息和回購(gòu)上合共花了1400億美元，用于研發(fā)和帶動(dòng)公司未來(lái)增長(zhǎng)的投資嚴(yán)重不足，集團(tuán)營(yíng)業(yè)額且連跌九季。管理層現(xiàn)在才談急起直追，是否遲了一點(diǎn)?

股神愛(ài)股一只二只被貶到悲慘境地，他老人家義無(wú)反顧buy and hold(買入持有) 是一回事，對(duì)普羅投資者來(lái)說(shuō)，美股這幾年因何而升，揭開(kāi)所謂“股東友善”(shareholder-friendly)的面紗后還剩下什么，三大藍(lán)籌的處境，足以成為整個(gè)華爾街的縮影。

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