財務(wù)管理者如何平衡財務(wù)杠桿，防范財務(wù)風險?

生活中杠桿的原理隨處可見，運用好杠桿可以起到四兩撥千斤的作用，在經(jīng)營管理、投資等方面也都可以運用杠桿。財務(wù)管理中有財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿。杠桿并非不可使用，但必須懂得平衡術(shù)。

負債高低與企業(yè)經(jīng)營理念有關(guān)

財務(wù)杠桿和負債是孿生兄弟，了解財務(wù)杠桿，就必須理解負債。負債在中國人的眼里應(yīng)該偏負面，似乎負債不是個好東西，但是對從事商業(yè)、投資實業(yè)的人來說，負債具有很大的魅力。

如果你想迅速提高企業(yè)產(chǎn)能，快速占領(lǐng)市場，擴大市場占有率，提高自己的品牌知名度和影響力，吸引優(yōu)秀的人才團隊和掌握上下游資源，那必須借助強大的外部資金，運用杠桿的力量，迅速“跑馬圈地”，在某一領(lǐng)域建立強大的“護城河”，讓后來者的機會變小。

像電商領(lǐng)域的阿里巴巴、京東，搜索領(lǐng)軍企業(yè)百度，門戶網(wǎng)站的搜狐、新浪、網(wǎng)易，這些在各自領(lǐng)域的標桿企業(yè)，哪一個不是借著資本的力量起家的?當然，它們并非是靠借貸，而是更多地靠股權(quán)融資獲得資金。

對那些沒有技術(shù)、品牌的實力不強、非上市公司的企業(yè)來說，外部融資基本只有一個渠道，即銀行貸款，但是銀行貸款缺點很明顯，信用條件要求高，甚至要求抵押擔保，而且額度小，在企業(yè)償債能力不夠的情況下，銀行就不會放貸給你。

銀行一旦借不了錢，有些企業(yè)就鋌而走險，從民間借貸找錢，民間借貸的利息高，如果企業(yè)的經(jīng)營收益達不到民間借貸的利息率，往往過不了幾年就關(guān)門大吉。

企業(yè)經(jīng)營是一場馬拉松，而不是百米賽，不要以為領(lǐng)先了100米你就是成功者，只有那些追求穩(wěn)健經(jīng)營、持續(xù)發(fā)展、長盛不衰、基業(yè)長青的企業(yè)才是真正成功的企業(yè)。假如負債是一匹馬的話，我們必須給它拴一根韁繩;如果負債是一輛車的話，我們就不能只會踩油門，還要懂得踩剎車。

低杠桿未必就是低風險

為什么說低杠桿的企業(yè)其財務(wù)風險不一定低?這是因為財務(wù)杠桿只反映有息債務(wù)給企業(yè)帶來的風險，我們從財務(wù)杠桿的計算公式中可以看出，公式中的利息指的是有息債務(wù)的利息支出，而如果企業(yè)沒有利息支出，那么財務(wù)杠桿就是1，這樣就沒有杠桿的作用了。

雖然財務(wù)杠桿沒有反映無息債務(wù)的影響，但是無息債務(wù)對企業(yè)債務(wù)風險的影響也是不可忽視的。如果企業(yè)的應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)很高的話，企業(yè)的債務(wù)風險仍然很高。

應(yīng)付賬款雖然沒有利息，也不像銀行貸款、應(yīng)付債券那樣有固定的償還期限，但是應(yīng)付賬款是建立在供應(yīng)商的信任基礎(chǔ)上的，如果企業(yè)的經(jīng)營一旦出現(xiàn)問題，若供應(yīng)商集中要求付款，這樣也會導(dǎo)致企業(yè)陷入困境。

因此，我們在通過財務(wù)杠桿來評價企業(yè)的財務(wù)風險時，也不要忽略了無息債務(wù)對企業(yè)債務(wù)風險的影響。

如何平衡財務(wù)杠桿，防范財務(wù)風險

經(jīng)理人是企業(yè)的決策者、掌舵人，企業(yè)財務(wù)杠桿的高低很大程度上是由經(jīng)理人決定的。那么經(jīng)理人該如何在掌控財務(wù)杠桿，創(chuàng)造更多收益的同時防范財務(wù)風險呢?

經(jīng)理人在利用財務(wù)杠桿進行籌資決策的時候，至少應(yīng)該考慮到兩點。

一、公司目前的經(jīng)營狀況。如果公司當前正處于上升階段，企業(yè)的盈利能力良好，市場發(fā)展前景看好，業(yè)務(wù)開展較為順利，公司正面臨著比較好的市場發(fā)展機會，但是資金的短缺制約著公司進一步提升，在這種情況下，經(jīng)理人如果仍然過于保守，不愿意通過借款取得更高的收益，那么我們就認為公司管理不善。

當然，反過來說，如果公司的發(fā)展速度已經(jīng)放緩，公司的盈利能力不斷下滑，甚至已經(jīng)低于資金成本，公司已經(jīng)過了繁榮期，甚至出現(xiàn)衰退的跡象，那么這個時候如果仍然保持高的財務(wù)杠桿，就會使公司面臨一系列的困難，一旦到期不能按時償還借款，那么企業(yè)將陷入被動狀態(tài)，甚至因此而破產(chǎn)。

二、要考慮到外部環(huán)境。重點是國家經(jīng)濟是處于通貨膨脹時期還是緊縮時期，如果是在通貨膨脹時期，負債的真實資金成本是在下降，這個時候借款相對更為劃算。

下面，我們具體介紹經(jīng)理人如何充分利用財務(wù)杠桿的正效應(yīng)創(chuàng)造更高收益，同時規(guī)避財務(wù)杠桿的負效應(yīng)，防范企業(yè)風險。

財務(wù)杠桿正效應(yīng)，創(chuàng)造更多收益

所謂財務(wù)杠桿的正效應(yīng)，就是能為企業(yè)帶來益處，具體來講就是指在企業(yè)適度負債融資情況下，產(chǎn)生的利息抵稅作用，使得企業(yè)普通股每股收益持續(xù)增加的情況。

企業(yè)債務(wù)資本的優(yōu)勢是借款的利息可以作為費用在稅前扣除，起到抵稅的作用。在企業(yè)債務(wù)稅前成本與權(quán)益成本相同的情況下，沖減稅費作用的存在，使得債務(wù)的實際成本會低于權(quán)益資本成本，這部分負債而產(chǎn)生的利息費用，會減少企業(yè)的支出，從而使企業(yè)的價值得到增加，也就是說企業(yè)的負債資本越大，利息費用所占的比例也就越大，可以在稅前沖減的費用也就越多，企業(yè)價值也會隨之增加，那么普通股每股收益的增長幅度也就越大。

利用財務(wù)杠桿，防范財務(wù)風險

財務(wù)杠桿能夠給企業(yè)帶來正效應(yīng)，但是也能帶來負效應(yīng)，財務(wù)杠桿給企業(yè)帶來的負效應(yīng)，除了我們前面講到的如果企業(yè)的息稅前利潤低于債務(wù)資金產(chǎn)生的利息費用會導(dǎo)致企業(yè)的凈利潤以更快的速度下降，最終會導(dǎo)致普通股每股收益下降處，財務(wù)杠桿的提高還會導(dǎo)致公司對資金的控制削弱，使公司面臨的風險增大。

財務(wù)杠桿越高，也會給股東的利潤帶來不穩(wěn)定性，因為有財務(wù)杠桿的存在，息稅前利潤有少許的變動就可能對權(quán)益股東的收益產(chǎn)生巨大影響。債務(wù)本息總額稍微變動一點就有可能吞噬用來發(fā)放股利的所有利潤。

另外，高財務(wù)杠桿所帶來的另一個潛在風險是，債權(quán)人看到企業(yè)的財務(wù)杠桿高了，為了降低風險保護自身，就會對借款合同施加一定的限制條款，例如，要求公司提供抵押擔保，或者要求公司保持一定資金流動性等，這在一定程度上會使公司對資金管理失去靈活性。

那么，對經(jīng)理人來說，如何控制財務(wù)杠桿，防范財務(wù)風險呢?

對某一企業(yè)來說，籌資的渠道和方式很多，經(jīng)理人需要合理掌控財務(wù)杠桿，在為企業(yè)增加利潤的同時，也不能忽視風險的增加。

首先，使企業(yè)的債務(wù)風險與經(jīng)濟收益相統(tǒng)一。

風險和收益是成正比的，一般而言高收益伴隨著高風險。企業(yè)的投資者和經(jīng)營者要權(quán)衡收益和風險的依存關(guān)系。在企業(yè)的風險較高，經(jīng)營形勢變差的情況下，要逐步降低財務(wù)杠桿，降低債務(wù)風險;而在企業(yè)的經(jīng)營形勢上升階段，經(jīng)濟效率良好的情況下，可以適當提高財務(wù)杠桿，獲得更多額外收益。

其次，要調(diào)配好長期債務(wù)和短期債務(wù)的結(jié)構(gòu)。

企業(yè)在進行負債經(jīng)營時應(yīng)注意長期債務(wù)和短期債務(wù)的比例，要準確掌握企業(yè)的資產(chǎn)抵償債務(wù)的能力，一般而言，長期資金需求應(yīng)由長期債務(wù)來滿足，短期資金需求應(yīng)由短期負債來提供。如果用長期債務(wù)來滿足短期資金的需求，那可能會給企業(yè)帶來較大的風險。

最后，經(jīng)理人應(yīng)利用財務(wù)杠桿，合理安排籌資渠道。

企業(yè)的融資渠道并非僅有債務(wù)融資，如果經(jīng)理人發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)杠桿已經(jīng)很高了，這個時候仍然需要投資更多的資金，那么可以考慮通過股權(quán)融資來籌集資金，也可以通過上市來籌集更多的資金。

總之，經(jīng)理人只要充分利用好財務(wù)杠桿這個工具，就能夠幫助企業(yè)提升經(jīng)濟效益，防范財務(wù)風險，做好兩者之間的平衡。

來源：財智無界

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